西媒：巴薩計劃再融資7億歐還高盛貸款，總債務成本或達28億

據西班牙媒體《Culemanía》報道，巴塞羅那俱樂部主席拉波爾塔正計劃再融資7.08億歐元，用于償還Espai Bar?a項目所涉及的高盛貸款。盡管俱樂部已動用14.95億歐元接近貸款上限（15億），但總還款成本，包括利息，預計將飆升至28.2億歐元。

巴塞羅那足球俱樂部近期成功將Espai Bar?a項目中一筆4.24億歐元的貸款進行了再融資，為俱樂部提供了喘息空間。這筆由高盛及其他20家投資者注入的資金，仍分為三個還款階段。俱樂部主席拉波爾塔目前已將原定于2028年6月到期的大部分還款延期。因此，第一階段至2028年的應還金額已降至2.08億歐元。由于貸款期限已延長至10年以上，第三階段的還款額已增至7.868億歐元。

這一財務利好也令貸款方安心，因此他們同意將貸款利率下調至5.19%。據俱樂部內部人士向《Culemanía》透露，巴薩還計劃對第一階段和第二階段共計7.082億歐元的貸款進行三到四次額外再融資。上述待再融資貸款的還款期限為2028年至2032年之間。不計入未來需償還的利息部分，巴薩目前已動用了14.95億歐元的貸款額度。

可再融資的7.08億歐元

巴薩成功避免了首個“賽點”。根據原始協議，還款從獲得貸款五年后的2028年開始。初始階段需償還6.15億歐元，其中包括巴薩通過維也納證券交易所發行的兩筆債券，總金額為1.22億歐元，利率分別為6.01%和6.92%。相比之下，通過此次延期，現在2028年到期的金額僅為2.08億歐元，利率也下降至5.19%。盡管俱樂部無意一次性還清該筆款項，但還款壓力大幅減輕。

第二階段貸款金額為5億歐元，期限為6到9年（2029年至2032年），目前仍未進行調整。而所有延遲償還的本金則已被轉移至第三階段，即2033年至2050年之間，金額從原來的3.628億歐元增加到7.868億歐元。俱樂部方面承認，當市場“具有吸引力”時，將再次尋求再融資。今年6月，歐洲中央銀行（ECB）將主要再融資利率和邊際貸款便利利率分別下調至2%和2.15%，為再融資提供了有利環境。

14.95億歐元已動用

最初的貸款架構總額為14.78億歐元，但俱樂部內部評估為14.5億歐元。此外，合同中還預留了額外5000萬歐元的發行空間，目前基本已全部使用完畢。在針對原定的10億歐元進行40%重組后，巴薩為Espai Bar?a工程共籌得14.95億歐元資金。距合同上限僅差5000萬歐元，俱樂部認為不太可能再以“零成本”獲得更多資金。而用于建設新帕勞-布勞格拉納館（巴薩籃球的主場）的投資仍未啟動。

2023年，時任副主席愛德華-羅梅烏在接受《Culemanía》采訪時曾估算，償還整個貸款及其利息的總成本約為28.2億歐元。雖然2025年首次再融資略微降低了整體預期，但俱樂部管理層仍確認，最終總償還成本將維持在約28億歐元左右。

俱樂部目標：繼續推遲部分償還義務

在評估首次再融資計劃時，巴薩原僅計劃再融資2億歐元。但投資者反應積極，最終新債券發行總額超過4億歐元。這一輪再融資的目標是向債權人傳遞穩定信號，降低再融資風險。俱樂部也明確表示，未來會“根據市場波動和流動性情況”按“賽季”為單位繼續推進再融資工作。

目標是將當前2.08億歐元的第一階段貸款和5億歐元的第二階段貸款進一步延期。這一目標將通過“子彈型貸款”（bullet loan）實現，即在貸款到期前僅支付利息，到期日一次性歸還本金。這種結構將進一步推遲大額還款節點。

財務狀況恢復跡象

2022年，巴薩將旗下Bar?a Studios 49%股份出售（現名Bar?a Vision，并整合入Bar?a Produccions公司結構），這筆交易雖仍讓董事會頭痛，但俱樂部整體財務狀況已有明顯好轉。加拿大信用評級機構Morningstar DBRS將巴薩信用評級由“穩定”上調至“積極”，并預測未來幾年，俱樂部償債能力將繼續改善，這主要歸功于新諾坎普球場將帶來的可觀收入。

盡管貸款所屬的資產證券化基金（Fondo de Titulización）有獨立信用評級，但巴薩當前財務狀況和市場回暖都促成了此次再融資。相關證據包括風險溢價下降至242個基點（2.42%），加上市場基準利率277個基點（2.77%），最終使貸款利率降至5.19%，低于原平均利率5.53%。

每年償還9400萬歐元

原本，巴薩打算在重返諾坎普球場前完成再融資，但由于美國即將對歐洲征收新關稅，俱樂部不得不提前推進談判。根據俱樂部保守估計，新諾坎普球場每年將帶來3.47億歐元收入，其中1億將進入俱樂部賬戶，9400萬歐元將用于償還債務，這部分歸屬于專為避免資金流直接流向俱樂部賬戶而設立的資產證券化基金。額外收入的主要來源包括：球場博物館及參觀線路（7970萬歐元）、VIP包廂（7650萬歐）、門票（7380萬歐）、會員（5000萬歐）和贊助商（4200萬歐）。

此外，巴薩還創造出一種新的創收方式——“個人座位許可”（Personal Seat License，簡稱PSL）。這是一種為豪華座位提供的25年使用權，目前已向475個座位的買家收取了1億歐元預付款。截至目前，俱樂部已收到5800萬歐元，剩余款項將于2025年9月結清。這一機制進一步增強了債權人信心。新諾坎普尚未重啟比賽，但從財務角度而言，它已提前啟用。